比特币突破12万美元大关，黄金持续上涨，各国股市迭创新高。
这些资产有一个共同的特征，它们的金融属性特别强，更多反映了未来市场的预期与美元贬值的未来前景。
美国银行首席投资策略师Michael Hartnett最近有一个观点非常特别。他认为，投资者应采取“All In”策略，直至长期债券收益率突破关键“爆点”，引发市场崩盘为止。
他的建议是：保持对风险资产的全面敞口，直到关键的长期国债收益率触及“越狱”（jailbreak）水平——即美国30年期国债收益率突破5.1%、英国突破5.6%、日本突破3.2%。
他认为，特朗普政府正从财政“detox”（戒毒所）模式转向无节制的“gorge”（金三角）模式。这种对大规模支出的拥抱，将通过制造“一个美丽的大泡沫”来为巨额账单买单，而股市和加密货币等风险资产已经明确接收到这一信号。
其实，这一点，我也同意。前面我多次提到过，金价暴涨是对美元贬值的提前反映。
而美元贬值与财政扩张的结果一定是通胀，通胀最后的结果一定是收益率提高，债市崩盘，权益市场成本上升。
不知道大家注意到没有，在美国降息预期升温的背景下，最近美国十年期国债收益率再度上升，重回4.4%。
当权益市场价格不断上升，性价比开始下降，一旦债券收益率迎来大涨，市场可能就会迎来抛售。这种加息引爆股市的逻辑，在过去已经上演过很多次了。
历史总是在重演，只是押着不同的韵脚。
现在，市场预期的是美联储会在未来降息，但大家有没有想过一种可能性，利率不但不跌，反而有可能再创新高。
除非，美国愿意实施大规模的美元贬值行动，以对冲债务的压力。在任何国家削减债务，都是非常困难的，因为一个人的债务是另一个人的资产，削减支出等同于断人财路，而断人财路如杀人父母。
所以，最后美国政府解决债务问题的方式，一定是印钞，这是毫无疑问的。
但，前途虽是确定的，道路可能是漫长而曲折的。
比如，短期来看，减税计划落地需要等到2026年，而关税已经执行，立马生效。目前已经收了1000亿美元，从这个角度来说，由于时间上的错配，短期关税甚至起到了收缩的效果。
市场对于关税，似乎并不关心。甚至产生了"TACO"交易，即"特朗普总是会退缩"(Trump Always Chickens Out)。这种押注认为，要么政府会收回关税威胁，要么攻势的结果根本不足以破坏正在扩张的美国经济。
摩根士丹利也认为，关税如今似乎对市场毫无影响，原因在于通胀并未发生。通胀没有发生的主要原因可能是企业仍在销售“解放日”前购买的旧库存，因此无需通过提价来抵消更高的销货成本（COGS）。
三季度，真正考验美国市场的时候到了！到底美国的关税对通胀有没有影响？想必会有结果，如果超出预期的上涨，可能会引发抛售。
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